1 先祝兄弟们假期愉快吧，这可能是史上最卷的五一，现在出去浪无异于追高赶顶，但管它呢，毕竟都磨底三年有余了...
2 今天特别想和你们分享一个故事，我最近格外喜欢，看了好几遍。那咱们开始！
3 1960s年间，巴黎兴业银行有个年轻的投资分析师叫埃维拉德。
他没什么特别的，就是听老板的话，买指数里的大公司，一般的策略，一般的回报，呆在羊群里最大的好处就是温暖。
1968年，他被外派到了纽约，机缘巧合，读到了格雷厄姆的《证券分析》和《聪明的投资者》，这两本书至今仍享有盛名。
自此，埃维拉德彻底臣服，他觉得自己之前的15年光阴都白费了。
4 到了1980s，快40岁的他被兴业银行任命管理一支规模很小的基金，他独自在纽约曼哈顿，但公司总部在法国，山高路远，没人在意他。
拥有高度自由后，他一改以往的投资策略，开始严格践行格雷厄姆的投资理念——其中最关键的一点就是「重视风险和安全边际」。
格雷厄姆在1920s期间赚得盆满钵满，但1929年大萧条后他的亏损超过70%，而格雷厄姆的母亲之前也加杠杆炒股票，最后在1907年股灾中血本无归。这两段暴击的经历深刻塑造了格雷厄姆的投资哲学——
其一，股价永远不可预测。其二，千万别大幅亏损，重视安全边际。
5 埃维拉德践行这套理念后，赢得了低风险+高回报的好名声，《商业周刊》和晨星公司都盛赞他，管理规模也在暴涨——1997年他的管理规模是刚接手时的400倍。
1988年，重视安全边际的他彻底退出了日本股市，堪称神操作。因为1989年日本股市见顶，当时的规模超过美股和英股的总和。
6 接下来是这个故事我最喜欢的部分：
从1997年开始，埃维拉德的业绩开始连年大幅跑输指数，比如：
1998年：埃维拉德-0.3%，纳指39.6%
1999年：埃维拉德19.6%，纳指85.6%
跑输原因很简单，当时正是科网股泡沫期，而出于安全边际的考虑，埃维拉德不想做过山车式的投资，他压根不持有任何一支科技股。
7 不抱团并不像看起来那么简单——
首先，完全偏离市场指数需要巨大的勇气，因为一旦判断失误就会葬送职业生涯，自毁前程。老板、持有人、客户都在指责他。
其次，虽然没亏钱，但是大幅跑输指数会被持有人集体抛弃，这期间埃维拉德的管理规模减少了2/3，持有人跑了70%。
接着，你可能不被任何人理解。埃维拉德回家跟老婆说「同事们吐槽我有点老了」，结果老婆反问「只是有点儿吗？」。
最后兴业银行玩手段把埃维拉德的基金甩卖给了一家小投行，这笔交易在2000年1月完成，2个月后，3月10号，科网股泡沫破裂。
2000年，埃维拉德跑赢纳指49个点。2001年跑赢31个点，2002跑赢42个点。
2003年，晨星把首届终身成就奖颁发给了埃维拉德，理由包括「卓越的长期业绩」「维护持有人的最大利益」「敢于偏离共识的勇气」。
8 埃维拉德后来总结自己的长期投资回报关键在于不持有某些股票——
80年代末不持有日本股，90年代末不持有科技股，2000~2008年不持有任何金融股。
持有以上股票都会在一段时间内获得巨大的涨幅，但长期看这些标的都是灾难，它们极大影响了长期业绩的成败。
9 除了矛盾和戏剧性，我非常喜欢这个故事背后的投资观：
人们会天然地认为未来与现在的情况类似（即线性外推），但世界是非线性的，随时可能巨变。市场只是复杂系统的一部分，而这个系统从本质上看是不可预测的，如果你想反驳，想想2020~2022。
所以别根据经验去预测未来，而是用风险敞口去应对未来。
顺风期，别浪。逆风期，也别怂。
成功本身就带着失败的种子，反之亦然。
不买不合适的股票极其重要——我们很可能为了看别人赚钱眼红，怕自己错失良机而焦虑，最后在高估时买股票，在利率6%时贷款买房子...
类似的理念有很多说法，比如：长期主义会刻意抵制一切助长脆弱性的因素。
再比如：成功的投资生涯不需要超越平均水平的智商和眼光，所需的只是一个有助于决策的完善的知识架构，以及避免情绪破坏架构的能力。
当然，不论选哪条路，都有必然要承担的巨大代价。事实上，用以上观点去套现在的AI行情特别应景。
